Crawling Peg del 1% ¿Qué significa?

 La inflación de diciembre de 2024 fue del 2,7%, siendo prácticamente un décimo de lo que fue en diciembre de 2023. Tras la publicación del IPC por parte del INDEC el BCRA anunció un nuevo crawling peg, que empezará a regir desde el 1 de febrero de este mismo año y será del 1%. Pero ¿Qué significa esto?¿Por qué se decide esto?¿Qué implicaciones tiene para la economía en el futuro? Todo eso es lo que buscaré explicar en el presente artículo.
Primero debemos definir qué es el crawling peg. El crawling peg, también conocido como deslizamiento cambiario consiste en el ajuste periódico y programado del tipo de cambio, devaluando con el fin de lograr determinados objetivos y en función de determinados criterios. En el caso de Argentina el mismo se utiliza para cerrar la brecha cambiaria y limpiar el money overhang. Hasta el momento venía siendo aplicada una tasa del 2% mensual con lo que la tasa de inflación piso bajo el sistema era del 2,5% mensual, con lo cual el 2,4% de noviembre sería deflación bajo en esquema.
Dicho esto debemos responder el porqué se toma esta medida. Como primer y más importante punto está la idea de disminuir la inflación a como dé lugar. Como ya se dijo la inflación hasta el momento tenía un piso superior al 2%, lo cual realmente es muy alto. Con una tasa de deslizamiento menor acarrearía una disminución en la inflación inducida por lo que podríamos volver a ver números menores al 2% mensual después de mucho tiempo. Otro punto es que una menor devaluación contribuye a evitar saltos cambiarios que pueden ser influenciados por la devaluación. Además esta medida es vital para complementar otras a futuro que ya cubrimos y aportar a la estabilidad económica en general.
Pero lo realmente importante y lo que todos queremos saber es que es lo que trae este nuevo esquema de desplazamiento del tipo de cambio a futuro. Como primer punto una menor tasa devaluatoria significa que el gobierno considera que está más cerca de eliminar el money overhang (sobrante monetario) esto es importante por una sencilla razón, la primera es que la desaparición del money overhang es igual a la desaparición del cepo cambiario. Este es uno de los objetivos principales del gobierno por una serie de razones. Primero la existencia de un control de cambios, como lo es nuestro cepo cambiario, el cual en primer lugar desincentiva la inversión por la incertidumbre e imposibilidad de repatriar las ganancias obtenidas, lo cual se traduce en menos crecimiento económico, competencia entre empresas y oferta de empleo. En segundo lugar tenemos la disminución de las exportaciones y aumento de las importaciones causado por un tipo de cambio oficial más barato que fomenta las compras al exterior y castiga las ventas. Esto mismo fomenta una balanza comercial negativa, que si bien en determinados contexto no es necesariamente malo, en un contexto donde se da por un control de cambios es completamente negativa, y más en una economía exportadora como la nuestra. Esto a su vez puede causar una balanza de pagos negativa lo que puede generar un salto en el tipo de cambio. Con un tipo de cambio libre la inversión extranjera y las exportaciones se dispararon, pero debe hacerse a su tiempo. De liberarse el cepo con sobrante monetario de por medio los pesos excedentes que no se limpiaron con el tiempo pasarán al dólar haciéndolo subir, en esa suba aumenta la demanda de dólares por inversión y por refugio cayendo la demanda de pesos con potencialidad de hacerse cero, sería una hiperinflación. Un ejemplo de lo que puede pasar es lo sucedido en nuestro propio país tras la llamada “pesificación”, donde se abandonó el tipo de cambio de uno a uno que rigió en la década de 1990 y que tras suceder la inflación saltó al 40.49% y el peso se devaluó hasta llegar a 3,8 pesos por dólar. Sin embargo en aquel momento la situación era mejor que la de ahora debido a los años previos de estabilidad y confianza en el peso, todo esto gracias a que la inflación era inexistente y la moneda no se devaluaba. Condiciones que en la actualidad no se tienen y por eso el salto podría ser peor y desencadenar una hiperinflación.
Debemos entender que una nueva política cambiaria indica una serie de puntos muy importantes no para el presente o el futuro cercano, sino para los próximos meses de mandato. La desaparición del cepo traería a la conversación a la propuesta principal del presidente en campaña, la competencia de monedas. Un sistema como el propuesto por Hayek en “La Desnacionalización del Dinero”(1976), esto traería primero el fin de la inflación, por lo menos mientras rija en sistema, segundo traería a la realidad uno de los postulados más interesantes dentro de las propuestas de política monetaria. Básicamente Hayek propone que los países firmaran un tratado donde permitieran la competencia de las monedas de todos los firmantes con su propia moneda además de la circulación de dinero privado bancario. Si bien la propuesta es ampliamente criticada por muchos sectores ligados a la heterodoxia la realidad es que se garantiza la estabilidad monetaria gracias a la posibilidad de migrar a otra moneda más estable.
Para cerrar la idea, el cambio en el crawling peg no es de gran relevancia por sí mismo, sino que lo realmente importante son los efectos a futuro que trae más cerca, siendo el más importante la eliminación del cepo cambiario que atraerá inversiones y fomentar las exportaciones, y la llegada de un nuevo sistema para la política monetaria Argentina que evolucionaría a ser el primer país del mundo allegado a la idea propuesta por el austriaco Friedrich Hayek en 1976 volviéndose verdaderamente un faro de la libertad.

Bautista Müller